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中新經緯>>金融>>正文

鐘正生等:人民幣匯率在較高水平上調整未必是壞事

2022-04-24 21:23:34 中新經緯

  中新經緯4月24日電題:人民幣匯率在較高水平上調整未必是壞事

  作者 鐘正生 平安證券首席經濟學家、研究所所長

  張璐 平安證券資深宏觀分析師

  近期,人民幣匯率急貶。截至4月22日收盤,離岸人民幣兌美元累計貶值超1400點。我們認為原因主要有以下幾方面:第一,出口景氣出現從高速向中速回落的更多跡象。2020年下半年以來人民幣匯率的持續強勢,一個重要內核在于中國出口的高景氣,支持了基于外貿實需的外匯流入。第二,中國經濟下行壓力階段性加大影響外資流入。3月以來,接連出現俄烏沖突、中概股監管問題、美聯儲啟動快速加息等外部沖擊,可能引發外資對中國資產的擔憂情緒,導致外資階段性撤出。第三,美元指數“破百”對人民幣匯率形成更強牽扯。俄烏沖突爆發之后,美元指數開啟新一波上漲,特別是4月以來美元指數在日元急貶的助推下“破百”。而2015年“8.11”匯改以來,美元指數在100以上運行的時間并不多,此番“破百”對人民幣匯率預期的影響值得關注。第四,匯率在中美貨幣政策分化中發揮更多調節作用。中美貨幣政策的節奏差還將延續下去。正如我們此前一直強調的,中國貨幣政策應該、也能夠做到“以我為主”,其中的關鍵就是讓人民幣匯率發揮更多調節內外均衡的作用。

  我們認為,目前上述人民幣貶值的觸發因素或仍在演繹,人民幣匯率可能還會震蕩調整一段時間。而相比于人民幣匯率點位的走貶,人民幣調整的節奏與幅度更為關鍵。

  我們認為,對人民幣匯率波動應理性看待。

  首先,人民幣匯率在較高水平上的調整,未必是件壞事。2021年8月以來,人民幣名義有效匯率已經突破了前期高點,其持續攀升對出口的負面影響愈發變得不容忽視。人民幣匯率作為貨幣寬松的另一種形式,也有助于緩釋企業現金流壓力。

  其次,貨幣政策需注意寬松節奏,避免人民幣匯率超調。在人民銀行過去的貨幣政策操作中,可以看到其對于人民幣匯率貶值的不同情形有不同的應對。當前,中國資本外流的隱憂再現,貨幣政策可以“以我為主”,但需要注意寬松節奏,避免人民幣匯率超調。

  再次,監管部門應注重維護外資配置人民幣資產的節奏。與海外監管當局積極溝通,形成規則體制的共識基礎,維持外資平穩配置人民幣資產的節奏,減少因非經濟因素帶來的意外沖擊。

  最后,著力穩定宏觀經濟大盤是匯率穩定的最根本保障。在俄烏沖突加劇全球“滯脹”風險的背景下,若中國能夠在保供穩價上取得更大進展,亦將成為人民幣匯率的堅強后盾。我們看好中國經濟在二季度完成“筑底”的前景,這將是人民幣匯率維持穩定的根基。(中新經緯APP)

  本文由中新經緯研究院選編,因選編產生的作品中新經緯版權所有,未經書面授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。選編內容涉及的觀點僅代表原作者,不代表中新經緯觀點。

責任編輯:宋亞芬

(編輯:王永樂)
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